來源：華爾街見聞

2025年以來，AI交易經曆了劇烈波動，DeepSeek的崛起更是重挫美股市場。這不僅讓投資者開始懷疑，AI交易的盛宴是否已經結束？

分析師Ryan Hammond，David J． Kostin等在3月6日發布的報告中表示，盡管短期內市場需要“倉位出清”或經濟數據改善才能扭轉局麵，但AI技術的持續進步和盈利增長最終將吸引投資者回歸。

高盛認為，AI交易將繼續擴大，而“第三階段AI交易”，即那些能夠通過AI技術實現收入增長的公司，比“第二階段AI交易”更具吸引力。

AI交易“過山車”，市場情緒低迷

高盛在報告中將AI板塊的股票分為三個階段：“第一階段”指的是以英偉達為首的AI芯片股，“第二階段”指AI基礎設施相關的股票，“第三階段”指的是能夠通過AI技術創收的公司，“第四階段”則指受益於AI驅動的生產力提升的公司。

報告指出，近日來，AI交易受到經濟增長預期下調和倉位調整的雙重打擊——經濟增長放緩引發了對企業AI支出能力的擔憂，而許多第二、三階段AI股票受到投資者追捧，導致倉位過重。

分別來看，自2月19日標普500指數見頂以來，英偉達落後標普等權指數16個百分點，AI基礎設施股、AI創收型股票分別落後9和7個百分點，AI生產力提升股跌幅最小，相比標普500等權重落後3個百分點。

估值窪地+盈利前景：第三階段AI股迎良機

但整體而言，高盛仍然看好AI的長期前景，並認為持續的技術進步和盈利增長最終將使投資者重新關注AI股。

報告顯示，短期來看，市場需要“倉位出清”或經濟數據改善才能扭轉局麵。高盛的情緒指標在上周五降至-0.4，仍高於過去股市調整期間的“穀底”水平，表明倉位尚未低到足以支持戰術性上漲。

高盛還提及，第三階段的AI股比第二階段的AI股更具吸引力。因為隨著大型企業AI資本支出的增速放緩、AI成本持續下降，投資者的關注點將從基礎設施過渡到技術應用推廣和創收層麵。

與此同時，盡管已經經曆了一輪拋售，第二階段AI股的相對估值仍略高於其曆史平均水平，而第三階段的AI股估值則相對較低。

值得注意的是，第三階段AI股今年以來經曆了積極的銷售額修正，其2026年銷售額預期中值上調了0.3%，而第二階段和第四階段的AI股則均出現了負麵修正，2026年銷售額預期中值分別下調了0.3%。

在高盛整理的第三階段AI股的名單中，共收錄了40家公司，其中有27家為軟件公司，預計未來兩年銷售額增長最快的公司包括：Palantir（PLTR）、Cloudflare（NET）、SentinelOne（S）和GitLab（GTLB）。