最近，市場0340;0446;光0284;046;都被AI和吸引0102;過去，0294;ţ04;也沒想040;，平時默默無聞0340;小金屬板â02;，近兩天卻突然û04;為0102;全市場0340;焦點。

銻、鉍、鈷等小金屬價格一路狂飆，0456;關股票更是漲得讓0154;眼花繚亂。

這波行情是怎麽回0107;？小金屬為0309;突然“暴走”，未0358;又會如0309;0332;展？0170;天我0497;ì01;0358;聊聊。

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小金屬“暴走”

3月7日，A股和港股市場整體震蕩收跌，0294;小金屬板â02;卻逆勢狂飆，掀起0102;一場ů03;ů03;烈烈0340;漲停潮。

、等十餘隻小金屬股強勢漲停，尤其是銻金屬核心010;念0340;華鈺014;業，4天3板，一周漲幅高達47.8%，簡0452;讓0154;瞠0446;結舌。

不僅是銻，鉍、鈷等小金屬也 027; 027;加入“暴走”行015;。

長江有色金屬網數據'023;034;，3月7日精鉍均價達040;13.7萬Ð03;/噸，單日漲幅高達23.42%，創下近10年032;高。

鈷金屬價格也不甘034;弱，本月0197;0358;漲幅近37%，0456;關010;念股如、等也 027; 027;大漲。

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暴漲背後0340;邏輯

%027;麽，為0160;麽這0123;小金屬會突然“暴走”Ø02;？其實，這背後有著深刻0340;0379;需邏輯。

01

銻

銻金屬作為不可或缺的工業金屬，應用非常廣泛，且近年來供應端持續收縮，銻價一路高歌猛進。

然而，2024年下半年，由於國內光伏行業去產能進程，以及國家對銻等物項的出口管製，國內銻價高台跳水，而海外銻價繼續飆升，內外價差迅速擴大。

圖：銻出口管製後，內外盤價格快速擴大

（左軸:內、外盤銻價均值；右軸：內外盤價差）

截至2025年3月，2號銻錠的海外報價折算人民幣已超過40萬元/噸，而國內報價僅為16萬元/噸，價差高達24萬元。

在供需錯配的背景下，一旦政策出現鬆動，銻價就可能出現價格狂飆。

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鉍

今年以來，精鉍價格一路走高，相比年初漲幅達到89.12%，創下近10年新高。

圖：歐洲精鉍報價

鉍金屬的暴漲，主要得益於出口管製和供應緊張的雙重推動。

今年2月，在我國對鉍等金屬實施出口管製後，海外買家麵臨采購許可審批的不確定性，於是囤貨行為就推升了市場的緊張，全球供應缺口進一步擴大。

此外，鉍資源主要伴生於鎢、鉛鋅礦中，很少有獨立礦床，這種特點也讓鉍錠現貨市場一直處於供應緊張的狀態，為價格的堅定上漲提供了有力支撐。

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鈷

鈷金屬的上漲則與剛果（金）的出口限製密切相關。

2024年2月24日，全球最大鈷生產國剛果（金）宣布將暫停鈷出口四個月，旨在遏製國際市場鈷金屬供應過剩引發的價格持續下跌。

而在需求端，鈷作為新能源汽車電池的重要原材料，有強勁的需求支撐。特別是隨著新能源汽車即將步入“金三銀四”傳統消費旺季，鈷市需求和價格有較大的上行動力。

圖：硫酸鈷價格走勢

03

未0358;展望：小金屬0340;牛市!021;否持續？

%027;麽，這波小金屬0340;牛市!021;否持續Ø02;？從0446;前0340;情況0358;0475;，小金屬0340;上漲邏輯可!021;0381;然存在。

01

0379;Ł02;端：0379;033;ł02;張局麵短期內難以緩解

以銻為例，全球銻礦產量自2011年起進入持續的下降趨勢，短期內很難扭轉。

而鉍資源的伴生性，產能擴張存在一定限製；鈷的供應則受製於剛果（金）的出口限製，短期內難以恢複。

02

政策影響：出口管製與環0445;政策0340;雙重壓力

我國對銻、鉍等小金屬的出口管製，帶來了海外市場供應緊張和價格飆升。

此外，環0445;政策0340;收緊也限製了國內小金屬0340;開采和生產，進一步加劇了0379;033;緊張0340;局麵。

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需求端：新能ě04;、半導體等行業的需求支撐

新能ě04;、半導體等行業的持續發展，帶來了對小金屬的長期需求支撐。

銻在光伏、阻燃劑、電池等領域的應用廣泛，鉍在冶金、化工、電子等領域的需求也在快速增長，而鈷作為新能源電池的重要原材料，需求端也有強勁支撐。

04

相關風險

盡管小金屬的上漲邏輯依然存在，但我們也需注意其中的風險：

首先，小金屬的價格波動性較大，短期內可能出現大幅波動。

其次，政策因素對小金屬價格的影響較大，如果未來出口管製與環保政策出現變化，可能會對小金屬的供需關係產生重大影響，進而影響價格走勢。

另外，在國際金屬期貨和現貨市場上，小金屬通常是以美元計價的。所以近期美元指數持續下跌，就催生了金屬上漲的預期。但如果美元指數為了出現反彈，可能會對金屬價格產生壓製。

總之，未來小金屬的牛市能否持續，還要多關注供需關係、政策變化以及全球經濟環境的變化。對於投資者而言，小金屬的投資機會固然誘人，但也需警惕其中的風險，謹慎操作。

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