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極米科技業績“V型”反轉難掩全年疲軟財務與經營風險流動性承壓、股東頻繁套現

2025-07-05 08:05:18运营10人已围观

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2月24日，發布2024年業績快報，全年營收34.14億元，同比下滑4.02%；歸母淨利潤1.22億元，同比微增1.14%。表麵上看，公司在第四季度實現1.62億元淨利潤，環比扭虧且同比大增375%，上演了“V型反轉”的戲碼。然而，細究其財務數據與行業背景，這份成績單背後仍暗藏危機。

盡管Q4淨利潤大幅增長，但全年營收已連續兩年下滑（2023年降幅15.77%，2024年降幅4.02%）。更關鍵的是，這一增長高度依賴外部補貼與成本削減。2024年第四季度，家電以舊換新補貼政策擴展至投影儀領域，推動極米科技國內銷量增長超20%。同時還有裁員降本，成都總部員工從1400人縮減至800人，管理費用同比下降34%，短期人力成本削減直接抬升利潤率。

老款產品降價清倉導致毛利率下滑，但加速了存貨周轉（2024年上半年存貨9.92億元，同比減少10%）。顯然，這種“一次性”利好難以持續。若剔除Q4的異常增長，極米科技前三季度淨利潤虧損4033萬元，同比下滑146.81%，暴露出主營業務增長乏力。

流動性承壓與股東套現潮

債務結構失衡，償債能力惡化。公司融資結構嚴重依賴短期債務，2024年短期借款占比達60%，而長期債務不足20%。疊加2024年經營性現金流淨額未披露（2023年為負值），若未來營收持續下滑，可能觸發流動性危機。

同時，股東頻繁減持，市場信心受挫。自2022年起，百度係股東累計套現9.5億元；2025年2月，員工持股平台以7折價格拋售197.85萬股，套現2.02億元。頻繁減持加劇股價壓力，截至2025年2月26日，股價較發行價（133.73元/股）下跌5.4%，總市值縮水至88.52億元。

存貨與毛利率雙殺。2024年前三季度，存貨周轉天數攀升至172.86天，較2020年增加59%，顯示銷售效率大幅下降。同時，毛利率從2022年的35.98%降至28.77%，價格戰與成本上升擠壓利潤空間。

行業紅利消退與新業務不確定性

智能投影市場有所萎縮。2023年起，中國智能投影市場銷售額同比下降17.3%，2024年再降3.5%。消費降級與價格戰（如堅果、當貝等品牌低價策略）導致行業均價下探至2000元以下，極米高端產品線（如RS 10係列）銷量承壓。

技術替代威脅加劇。大屏電視價格持續下降（85英寸液晶電視價格跌破5000元），削弱投影儀的“性價比”優勢。此外，激光電視與AR/VR設備的分流效應顯現，極米核心產品麵臨技術迭代風險。

新業務前景不明。極米科技押注車載投影與海外市場，但進展緩慢。車載業務雖獲得7個定點項目（含智能座艙與智能大燈），但預計2025年才產生收入，且麵臨等對手競爭。海外方麵，盡管歐美市場增速較快，但渠道建設與品牌認知度仍需時間培育，2024年海外營收占比未超過15%。

未來展望：修複之路荊棘密布

補貼退坡後的增長考驗來臨，2025年家電補貼政策若退坡，極米科技Q4的“奇跡”恐難複製。公司需通過新品迭代（如Dual Light 2.0護眼激光技術）提升產品溢價，但研發費用同比下滑3.98%的現實，暴露創新投入不足。

戰略轉型的生死時速。成本控製方麵，供應鏈優化（如關鍵零部件通用性提升）可降低生產成本，但需平衡裁員對研發與服務的負麵影響。生態構建方麵，互聯網增值服務（如GMUI係統內容付費）占比不足5%，尚未形成第二增長曲線。