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來源：尺度商業

從2018年備戰IPO，到2019年首次遞表申請上市，這家農商行在IPO的路上走過了近7年時間，這家銀行就是廣東南海農村商業銀行股份有限公司（下稱“南海農商行”）。

近期，南海農商行更新了招股書，再度向IPO發起衝刺。

在A股市場，2022年1月，登陸A股上市後，近年來就再也沒有銀行企業登陸A股上市，目前向A股衝刺排隊的銀行企業還有7家。

2025年1月13日，宜賓銀行在港交所上市成功，讓沉寂許久的銀行企業上市看到了希望。

IPO備戰7年，第6次遞表的南海農商行，能否圓夢呢？

籌備7年，6次遞表，

IPO難在哪兒？

南海農商行是廣東佛山市南海區的一家地方性中小銀行，雖然規模小，但是曆史底蘊深厚，該行的前身是成立於1952年的南海農村信用社，至今已有70多年。

1996年底，佛山南海農村信用社與脫離行政隸屬關係，按照農信社改革試點要求，經曆了統一法人、增資擴股等一係列變革，在2011年12月完成改製，成為現今的南海農商行。

截至2024年6月30日末，南海農商行的總資產規模為3209.84億元，南海農商行以22.75%和22.73%的存、貸市場規模位列佛山市南海區同業第二和第一。

南海農商行IPO的計劃謀劃很久，2018年時就開始籌備上市，證券作為上市保薦人。2019年5月，南海農商行向證監會首次遞交申請材料並於當年6月獲得受理。

受理之後，南海農商行IPO之路並不順利，自身頻繁股權質押和凍結等問題成為了發審部門關注點遭到多次問詢。

根據招股書，南海農商行的股權比較分散，截至2024年6月30日末，南海農商行的自然人股東有10857名，機構股東有55名，持股超過5%的機構股東有4家。其中，第二大股東能興控股持有的5.29%股權處於凍結狀態。

2024年11月，第二大股東能興控股持有的南海農商行9387萬股股份在網上公開拍賣，首次拍賣無人問津，第二次拍賣才被參與者廣東南海控股集團和廣東南海產業集團聯手以3.74億元的價格拍下。

大股東股權的質押以及凍結等問題一定程度上影響了南海農商行IPO進展。2022年2月，南海農商行IPO事宜一度中止，直到2023年3月，南海農商行才再度發起上市申請，遞交新的材料。

此後，南海農商行多次材料更新重新遞表，2024年12月底，南海農商行第6次遞交申請上市材料，繼續向上市發起衝刺。

從2018年開始籌備到如今第6次遞表，南海農商行的IPO之路已經走了近7年時間，時至今日雖然已被受理，但仍還在排隊路上。

透過南海農商行招股書，持續擴張的規模以及資本充足率的好轉，或許是其不斷衝刺IPO的底氣與信心。

IPO信心：

持續擴張的規模與資本充裕度

2024年，A股市場銀行板塊表現頗為亮眼，全年銀行板塊指數累計上漲達到37%，許多上市銀行股股價都創新高，為中小銀行上市注入一劑“強心劑”。

注冊製時代，對於中小銀行上市，市場更注重企業是否有健全的公司治理機製、穩定的盈利能力、健康的財務結構等考量。

透過南海農商行最新的招股書，可以看到其不斷擴張的規模、以及好轉的資本充裕度，是南海農商行衝刺IPO的信心。

招股書顯示，2021年至2023年，南海農商行的總資產規模分別為2532.54億元、2792.12億元、3051.82億元，2023年該行總資產突破了3000億大關。2021年至2023年，南海農商行總資產年均複合增長率在9.7%。2024年上半年末，南海農商行總資產規模再度擴張至3209.84億元。

從資產和負債方麵對比來看，招股書顯示，2024年6月末，南海農商行的資產規模為3209.84億元，已經高於了A股上市、等農商行；負債規模為2945.56億元，也高於了、等A股上市農商行，可以說在資產和負債方麵，南海農商行具有一定的優勢。

資本充裕度方麵，2021年至2023年，南海農商行的資本充足率、核心資本充足率、核心一級資本充足率呈現下降的趨勢，比如核心一級資本充足率從2021年的15.20%下降至12.88%。好在，2024年上半年末，南海農商行資本充裕度好轉大幅提升，資本充足率提升至16.09%，一級資本充足率和核心一級資本充足率提升到了13.41%。

整體來看，南海農商行的資產和負債方麵有著優勢，資本充裕度也在好轉。與此同時，招股書還顯示，該行近3年來經營業績略顯“疲軟”，資產質量有待提升。

南海農商行的硬幣兩麵：

優勢與待提升指標

南海農商行業績方麵，2021年至2023年，南海農商行的營業收入分別為59.87億元、69.86億元、68.61億元，可以看到南海農商行的營收經曆上升到下降的趨勢，2023年營收出現下降；歸母淨利潤分別為30.43億元、27.28億元、23.82億元，歸母淨利潤呈現下降的趨勢。

2024年上半年，南海農商行的營收為36.25億元，較2023年上半年有所提升；歸母淨利潤為16.27億元，較2023年同期下降4.63%。

從收入結構上來看，商業銀行重要的利息淨收入占比在南海農商行身上開始下降，非利息淨收入方麵的占比有所提升。利息淨收入占比從2021年的68.66%下降至2024年上半年末的54.08%；非利息淨收入部分在2024年上半年末占比達到40%以上。

這種情況對於南海農商行來說是好現象，意味著銀行對於傳統業務的依賴度下降。細看南海農商行和其他的中小銀行一樣，非利息業務方麵主要依靠的是投資業務帶來的增長。

招股書數據顯示，2021年至2023年，南海農商行手續及傭金淨收入從3.13億元下降至2.47億元，占非息收入比從16.68%下降至9.79%；投資收益從13.13億元增長至18.43億元，占比由70.01%上升至72.94%；公允價值變動從1.58億元上升至3.69億元，占比提升至14.61%。

2024年上半年末，南海農商行的投資收益和公允價值變動收益合計占非息收入比例達90%。

資產質量方麵，衡量資產質量的兩個重要指標是不良貸款率和撥備覆蓋率。2021年至2023年，南海農商行的不良貸款率有抬頭的趨勢，從1.08%上升至1.49%，2024年上半年末下降了0.1個百分點至1.39%，2023年同期為1.24%。

撥備覆蓋率方麵，2021年至2023年，南海農商行的數據分別為296.79%、288.81%、230.55%，呈現下降趨勢。2024年上半年末為240.22%，2023年同期為244.76%。

此外，2021年至2023年，南海農商行的不良貸款餘額從13.52億元上升至22.94億元，2024年上半年末依然達22.75億元。

關注類貸款南海農商行增長明顯，從2021年的23.87億元增長至2023年的53.55億元，2024年上半年末達56.16億元。關注類貸款的增長後期管理不善會增加下遷為不良的風險。

衡量遷徙的指標為關注貸款遷徙率，也就是關注類貸款在期末轉化為不良貸款的比例。2021年至2023年南海農商行的關注類貸款遷徙率分別為8.42%、14.07%、41.14%，2024年上半年末為35.38%。可以看到，從2023年開始，南海農商行的關注類貸款的遷徙率高於上市銀行和上市農商行的均值。

整體來看，南海農商行上市IPO在資產和負債方麵有自己的優勢，但是在業績和資產質量方麵仍有提升的空間，仍需不斷改善。

作為外源性資本補充工具，IPO是商業銀行補充核心一級資本的重要方式，第6次遞表的南海農商行能否成為蘭州銀行之後，叩開A股大門的銀行股，我們將保持關注！